Η απόφαση της Ρυθμιστικής Αρχής Ενέργειας και Υδάτων (ΡΑΑΕΥ) για την ετήσια αναπροσαρμογή των Χρεώσεων Χρήσης Συστήματος (ΧΧΣ) δημοσιεύθηκε στο ΦΕΚ, ξαναφέρνοντας στο προσκήνιο τη μετοχή του ΑΔΜΗΕ. Πολλές θεσμικές επενδυτικές εταιρείες βλέπουν τον Διαχειριστή ως utility με θετικές προοπτικές, λόγω των σταθερών εσόδων και του ισχυρού επενδυτικού κύκλου.
Επιπτώσεις από την αναπροσαρμογή των ΧΧΣ στους λογαριασμούς
Η αύξηση των ΧΧΣ θα είναι κάτω από 1% στις λογαριασμούς ρεύματος, και αντικατοπτρίζει το κόστος των υποδομών που υλοποιεί ο ΑΔΜΗΕ για την ενεργειακή μετάβαση. Τα βασικά ερωτήματα για την αγορά δεν σχετίζονται μόνο με την ήπια επιβάρυνση στον καταναλωτή, αλλά και με τον τρόπο που αυτή “μεταφράζεται” σε έσοδα και αποτίμηση της μετοχής.
Για τους επενδυτές, η απόδοση είναι το παν: το ROI (Return on Investment) που παρέχουν οι διασυνδέσεις είναι καθοριστικό, καθώς δείχνει αν τα έργα προσφέρουν εξοικονόμηση και σταθερές ροές, υποστηρίζοντας έτσι το μοντέλο.
Εντυπωσιακά νούμερα για το ROI
Τα μέχρι τώρα καταγεγραμμένα στοιχεία είναι εκπληκτικά. Η διασύνδεση Κρήτης–Πελοποννήσου έχει προσφέρει πάνω από 700 εκατ. ευρώ εξοικονόμηση από το 2021 (Δείτε περισσότερα). Επίσης, οι Κυκλάδες έχουν συμβάλει με επιπλέον 150 εκατ. ευρώ.
Αυξημένο ενδιαφέρον προκύπτει από τη νέα διασύνδεση Κρήτης–Αττικής, που ενεργοποιήθηκε στα τέλη του 2025 (Δείτε περισσότερα). Αυτό το έργο αναμένεται να προσφέρει 400–600 εκατ. ευρώ ετησίως έως το 2035, ακόμη και μετά την αφαίρεση των αποσβέσεων. Με απλά λόγια, πρόκειται για έργα που προσφέρουν εξοικονόμηση και σταθερές αποδόσεις.
Αύξηση της Ρυθμιζόμενης Περιουσιακής Βάσης (RAB)
Ο ΑΔΜΗΕ συνεχώς διευρύνει τη RAB του με νέα έργα διασύνδεσης, που προστίθενται στα περιουσιακά του στοιχεία. Αυτό υποστηρίζει ένα προφίλ σταθερών και αυξανόμενων εσόδων — ακριβώς αυτό που αναζητούν οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές.
Η στρατηγική σύνδεσης των διασυνδέσεων με ανανεώσιμες πηγές ενέργειας (ΑΠΕ) δημιουργεί πρόσθετη αξία. Σύμφωνα με την Morgan Stanley, οι ευρωπαϊκοί διαχειριστές που ακολουθούν επιθετικά προγράμματα ΑΠΕ απολαμβάνουν υψηλότερους πολλαπλασιαστές (multiples) κατά 10%–15% σε σχέση με άλλες εταιρείες.
Προβλήματα ελεύθερης κυκλοφορίας και το σχέδιο έως το 2033
Ο περιορισμένος free float παραμένει το αρνητικό στοιχείο στις αναλύσεις. Το 51% των μετοχών ανήκει στο Ελληνικό Δημόσιο, ενώ 20% κατέχει το State Grid of China. Αυτή η καθιστική κατάσταση λειτουργεί ως “ταβάνι” για σημαντικές μεταβολές στη μετοχή, ακόμα και σε μία δραστηριότητα του επενδυτικού προγράμματος.
Το σχέδιο είναι μεγάλο: επενδυτικό πλάνο ύψους 3,8 δισ. ευρώ μέχρι το 2033, που εξασφαλίζει στον ΑΔΜΗΕ μια θέση ανάμεσα στις εταιρείες με υψηλή ορατότητα έργων και ρυθμιστικής απόδοσης.
