Αρνητική στάση για τις ευρωπαϊκές μετοχές με προτίμηση σε αμυντικούς κλάδους έναντι των κυκλικών κλάδων για τους οποίους συστήνει μείωση θέσεων («underweight») διατηρεί η Bank of America.
Με τα ασφάλιστρα κινδύνου να βρίσκονται κοντά σε χαμηλά 20ετίας και τις προσδοκίες για περιθώρια κερδοφορίας σε ιστορικά υψηλά, θεωρεί ότι η αγορά υποτιμά τους κινδύνους που απορρέουν από την επιβράδυνση της αγοράς εργασίας στις ΗΠΑ και το ασταθές γεωπολιτικό περιβάλλον. Οι προβλέψεις της δείχνουν πιθανή πτώση σχεδόν 15% για τον δείκτη Stoxx 600 και υποαπόδοση περίπου 10% για τους κυκλικούς κλάδους το επόμενο διάστημα.
Επίσης, μια ιστορική απόκλιση στις τιμές των εμπορευμάτων έχει οδηγήσει σε αποσύνδεση των ευρωπαϊκών εταιρειών πρώτων υλών, εκτιμά σε ανάλυσή της η Bank of America, ενώ καθώς οι αποτιμήσεις στον κλάδο των resources δείχνουν «τεντωμένες» και προς τις δύο κατευθύνσεις, υποβάθμισε τις εξορυκτικές εταιρείες σε underweight (μείωση θέσεων) και αναβαθμίζουμε την ενέργεια σε marketweight (θέσεις ανάλογες της αγοράς). Παράλληλε μείωσε περαιτέρω τις underweight (μειώμενες θέσεις) στις χρηματοοικονομικές μετοχές, ανεβάζοντας τις ασφαλιστικές σε marketweight μετά την πρόσφατη υποαπόδοσή τους.
Ιστορική απόκλιση στις τιμές των εμπορευμάτων
Μια έντονη και ιστορική απόκλιση στις τιμές των εμπορευμάτων έχει προκαλέσει σημαντική διαφοροποίηση εντός του ευρωπαϊκού κλάδου πρώτων υλών. Τους τελευταίους μήνες καταγράφεται ισχυρή άνοδος στα μέταλλα, με τον χαλκό να ενισχύεται πάνω από 50%, την ίδια στιγμή που οι τιμές της ενέργειας υποχωρούν, με το πετρέλαιο να καταγράφει πτώση περίπου 30% και να αγγίζει χαμηλά τετραετίας.
Αποτέλεσμα αυτής της εξέλιξης είναι ο λόγος χαλκού προς πετρέλαιο να πλησιάζει υψηλά 40ετίας, γεγονός που έχει οδηγήσει σε έντονη απόκλιση μεταξύ των επιμέρους κλάδων: οι εξορυκτικές εταιρείες έχουν υπεραποδώσει κατά περίπου 40% από τον Απρίλιο, ενώ ο ενεργειακός κλάδος έχει υποαποδώσει σχεδόν κατά 15%.
Υποβάθμιση εξορυκτικών – Αναβάθμιση ενέργειας
Οι αποτιμήσεις στον κλάδο των resources εμφανίζονται πλέον υπερβολικές και προς τις δύο κατευθύνσεις. Μετά την έντονη άνοδο των εξορυκτικών εταιρειών, οι καθοδικοί κίνδυνοι που συνδέονται με τους μακροοικονομικούς παράγοντες γίνονται όλο και πιο εμφανείς. Συγκεκριμένα:
Υπάρχει περιθώριο διόρθωσης στον χαλκό, βάσει των προβλέψεων των στρατηγικών μας αναλυτών για το τέλος του 2026.
Ενδεχόμενες αρνητικές εκπλήξεις στην παγκόσμια οικονομία τείνουν να πλήττουν τους κυκλικούς κλάδους υψηλού beta, όπως οι εξορυκτικές εταιρείες.
Η θετική προοπτική για τη στερλίνα, σύμφωνα με τους FX strategists, λειτουργεί αρνητικά για τον κλάδο, καθώς πολλές εξορυκτικές εταιρείες είναι εισηγμένες στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Συνολικά, οι μακροοικονομικές μας προβλέψεις δείχνουν πιθανή υποαπόδοση περίπου 15% για τις εξορυκτικές εταιρείες έως το τέλος του έτους. Για τον λόγο αυτό, υποβαθμίζουμε τον κλάδο από marketweight σε underweight.
Αντίθετα, στον ενεργειακό κλάδο, μετά από υποαπόδοση σχεδόν 10% από τις αρχές Δεκεμβρίου, η υπερβολική απόκλιση σε σχέση με την πορεία που υποδηλώνουν οι τιμές του πετρελαίου έχει σε μεγάλο βαθμό διορθωθεί. Οι εκτιμήσεις για σταδιακή υποχώρηση του πετρελαίου προς τα 60 δολάρια το βαρέλι αφήνουν περιορισμένο περιθώριο για περαιτέρω υποαπόδοση μέσα στη χρονιά. Έτσι, αναβαθμίζουμε τον κλάδο της ενέργειας από underweight σε marketweight.
Επιφλυκατική στις τράπεζες
Η BofA επισημαίνει ότι διατηρεί αρνητική στάση απέναντι στις τράπεζες, οι οποίες παραμένουν αγαπημένη επιλογή της αγοράς, καθώς αναμένει διεύρυνση των πιστωτικών spreads και χαμηλότερες αποδόσεις ομολόγων,.
Ωστόσο, μετά την πρόσφατη αναβάθμιση των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών σε marketweight, προχωράει και σε αναβάθμιση του ασφαλιστικού κλάδου σε marketweight, έπειτα από την πρόσφατη υποαπόδοσή του. Οι μακροοικονομικές και αγοραίες προβλέψεις δεν δείχνουν περαιτέρω πιέσεις για τον κλάδο το επόμενο διάστημα.
