Η οικονομία των ΗΠΑ εισέρχεται σε μια περίοδο αντιφάσεων: αν και οι δανειολήπτες φαίνονται υγιείς και η οικονομία ανθεκτική, οι αναλυτές που προσπαθούν να κατανοήσουν την κατάσταση των καταναλωτών αντιμετωπίζουν ποτέ άλλοτε τόσες προκλήσεις.
Αιτία για αυτή τη σύγχυση είναι η ραγδαία αύξηση της ιδιωτικής χρηματοδότησης, η οποία μεταφέρει δάνεια σε τομείς του χρηματοπιστωτικού συστήματος που δεν παρακολουθούνται επαρκώς.
Διαρκής αύξηση στα καταναλωτικά δάνεια
Η ιδιωτική χρηματοδότηση έχει αναδειχθεί ως ο κυριότερος παίκτης στον εναλλακτικό τομέα καταναλωτικού δανεισμού. Σύμφωνα με αναλυτές της KBW, οι συμφωνίες private-credit που ολοκληρώθηκαν φέτος αναμένεται να χρηματοδοτήσουν fintech εταιρείες, υποστηρίζοντας σχεδόν 140 δισ. δολάρια σε νέα δάνεια τα επόμενα χρόνια — μια εντυπωσιακή αύξηση σε σύγκριση με τα λιγότερα από 10 δισ. το 2024, όπως αναφέρει η Wall Street Journal.
Στη σφαίρα αυτή συγκαταλέγονται δάνεια τύπου “buy now, pay later” καθώς και μια πληθώρα προσωπικών δανείων που δεν περνούν πλέον από τις παραδοσιακές τραπεζικές διαδικασίες ή δημόσιες αγορές ομολόγων.
Ως αποτέλεσμα, διαμορφώνεται ένα τοπίο πιστωτικής χρηματοδότησης που είναι δύσκολα κατανοητό και χαρτογραφημένο.
Αν η ιδιωτική χρηματοδότηση συνεχίσει να επεκτείνεται, οι επενδυτές θα πρέπει να επανεξετάσουν τις προσεγγίσεις τους για την ανάλυση των δεδομένων σχετικά με το καταναλωτικό χρέος.
Οπισθοδρόμηση στις παραδοσιακές τραπεζικές πρακτικές
Τα στοιχεία της Federal Reserve αποκαλύπτουν ότι οι εμπορικές τράπεζες στις ΗΠΑ έχουν μειώσει σχεδόν κατά 2% το υπόλοιπο των πιστωτικών καρτών το τρίτο τρίμηνο. Αυτή η στροφή προς πιο εύπορους και υψηλής πιστοληπτικής ικανότητας πελάτες έχει αναγκάσει πολλούς καταναλωτές να αναζητήσουν εναλλακτικές πηγές χρηματοδότησης — όπως ιδιωτικά κεφάλαια, fintech πλατφόρμες και προγράμματα BNPL.
Για πολλούς Αμερικανούς, ιδιαίτερα εκείνους με «παγωμένα» στεγαστικά δάνεια σε ιστορικά χαμηλά επιτόκια, η εναλλακτική πιστωτική χρηματοδότηση έχει γίνει σωτηρία: καλύπτει ανέλπιστα έξοδα και διαχειρίζεται εποχιακούς επιβαρυντικούς παράγοντες, όπως οι χριστουγεννιάτικες αγορές.
Νέα ρίσκα από τις εναλλακτικές πηγές δανεισμού
Η μετάβαση σε νέες χρηματοδοτικές οδούς δημιουργεί καινούργιες προκλήσεις.
Τα συστήματα δεδομένων που χρησιμοποιούν οι επενδυτές για να αξιολογήσουν την «υγεία» των δανειοληπτών προέρχονται κυρίως από δημόσιά στοιχεία ή τραπεζικούς απολογισμούς. Αλλά, ποιο είναι το πρόβλημα;
Μια ουσιαστική μερίδα δανειοληπτών παραμένει αόρατη.
Ο Sanjay Sakhrani της KBW, που μίλησε στην WSJ, δήλωσε ότι συναντάμε «μια πιο κατακερματισμένη εικόνα, απαιτώντας ιδιαίτερη προσπάθεια για τη συγκέντρωσή της — και ακόμα και πάλι να παραμένει ελλιπής».
Ανησυχία στους επενδυτές και οι προκλήσεις του 2026
Ενώ οι τράπεζες υποστηρίζουν ότι η πιστωτική συμπεριφορά είναι ισχυρή, οι μεγάλοι λιανεμπόροι παρατηρούν ότι αυξάνονται οι πελάτες που περιορίζονται στις αγορές τους ή δυσκολεύονται να αντεπεξέλθουν στις υποχρεώσεις τους.
Μέχρι τώρα, οι ευρύτερες μετρήσεις της «υγείας» των καταναλωτών δεν παρουσιάζουν ανησυχητικές ανωμαλίες. Μελέτες από το Bank of America Institute διαπιστώνουν ότι οι καταναλωτές με χαμηλότερα εισοδήματα είναι σε καθυστέρηση δαπανών, όμως οι καταθέσεις τους παραμένουν πάνω από τα επίπεδα προ πανδημίας, αν και προσαρμοσμένες στον πληθωρισμό.
Αν και οι σημαντικές ενδείξεις κόπωσης λείπουν, οι μετοχές των εταιρειών που δραστηριοποιούνται στον τομέα των καταναλωτικών δανείων υστερούν στην απόδοση σε σχέση με τις μεγάλες τράπεζες.
Από την Affirm, Block, Klarna και PayPal μέχρι τις Synchrony, Bread Financial καθώς και τους επενδυτικούς φορείς όπως οι Apollo, Ares και KKR, η εικόνα είναι παρόμοια: συγκρατημένη απόδοση και αυξημένη επιφυλακτικότητα.
Σε αυτό το κλίμα, οι καθυστερήσεις στα επίσημα οικονομικά στοιχεία — ιδίως σε απασχόληση και μισθούς — προσθέτουν επιπλέον θολότητα.
Καθώς η εναλλακτική χρηματοδότηση διαχέεται γρήγορα και χωρίς θόρυβο, ο αληθινός παλμός του Αμερικανού καταναλωτή γίνεται ολοένα πιο δύσκολο να προσδιοριστεί.
Και όσο μειώνεται η ορατότητα, τόσο αυξάνονται οι πιθανότητες απρόβλεπτων αναταράξεων το 2026.
