Με σαφή ενδυνάμωση και αυξημένη αστάθεια, το νέο έτος εισέρχεται στις διεθνείς αγορές, ενώ η γεωοικονομία αναδεικνύεται σε κρίσιμο παράγοντα, σύμφωνα με ανάλυση της Societe Generale. Καταλυτικός παράγοντας είναι η ανάληψη ελέγχου της Βενεζουέλας από τις Ηνωμένες Πολιτείες, η οποία αποκτά σαφή ενεργειακή διάσταση. Παράλληλα, οι επαναλαμβανόμενες δηλώσεις του Προέδρου Donald Trump σχετικά με το στρατηγικό ενδιαφέρον των ΗΠΑ για τη Γροιλανδία δείχνουν τη σημασία των κρίσιμων ορυκτών πόρων.
Στην ανάλυσή της, η Societe Generale τονίζει πως η μετατόπιση από ένα διεθνές σύστημα βασισμένο σε κανόνες σε ένα γεωπολιτικό μοντέλο πιο «συναλλακτικού» προκαλεί σημαντικές αλλαγές. Οι τρεις μεγάλες σφαίρες επιρροής σε παγκόσμιο επίπεδο που δίνουν προτεραιότητα στο εθνικό συμφέρον και στον έλεγχο των κρίσιμων πρώτων υλών (Critical Mineral Resources – CRMs) αποτυπώνουν τη δεύτερη προεδρία Trump. Αυτή η δυναμική ενισχύει την παγκόσμια αβεβαιότητα και προάγει τη ζήτηση για πολύτιμα μέταλλα, με το χρυσό και το ασήμι να επαναλαμβάνουν τις ανοδικές τους τάσεις στις αρχές του έτους.
Όσον αφορά τις τιμές του πετρελαίου, αυτές κινούνται ελαφρώς χαμηλότερα, με τις αγορές να εκτιμούν ότι, εφόσον ο έλεγχος και η εκμετάλλευση των αποθεμάτων της Βενεζουέλας επαληθευτούν, θα μπορούσε να προκύψει παγκόσμια υπερπροσφορά. Ωστόσο, οι αναλυτές εμπορευμάτων της Societe Generale σημειώνουν ότι η τρέχουσα παραγωγή της Βενεζουέλας παραμένει σε χαμηλά επίπεδα σε σύγκριση με άλλους μεγάλους παραγωγούς, γεγονός που περιορίζει τις επιπτώσεις της στην παγκόσμια αγορά πετρελαίου.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της τράπεζας, η στρατηγική του Λευκού Οίκου ενδέχεται να είναι ότι ένα αποπληθωριστικό περιβάλλον, καθώς οι αποδόσεις στα αμερικανικά ομόλογα παραμένουν χαμηλές, μπορεί να τονώσει την αγορά κατοικίας και το καταναλωτικό κλίμα. Αυτό θα μπορούσε να συμβάλει στη βελτίωση των ποσοστών αποδοχής της Ρεπουμπλικανικής κυβέρνησης ενόψει των ενδιάμεσων εκλογών του 2024.
Αγορές Συναλλάγματος
Στην αγορά συναλλάγματος, η αντίδραση παραμένει συγκρατημένη, αν και η υπεραπόδοση του δολαρίου είναι αξιοσημείωτη, παρά τη σύσφιξη των spreads μεταξύ αμερικανικών και ευρωπαϊκών κρατικών ομολόγων. Η Societe Generale επισημαίνει ότι τα στοιχεία απασχόλησης των ΗΠΑ, που θα ανακοινωθούν την Παρασκευή, θα κρίνουν εάν η πρόσφατη τεχνική ανάκαμψη του δείκτη DXY έχει διάρκεια ή όχι. Ο κινητός μέσος όρος των 200 ημερών βρίσκεται στις 98,941 μονάδες.
Στην περίπτωση του ευρώ/δολαρίου (EUR/USD), οι καθαρές μακροχρόνιες θέσεις (CFTC) αυξήθηκαν στο τέλος Δεκεμβρίου, αγγίζοντας το 18,4% του open interest, το υψηλότερο επίπεδο εδώ και δύο χρόνια. Ωστόσο, η spot ισοτιμία δεν έχει πλήρως ακολουθήσει αυτή την τάση, ενώ η «bearish outside day» της Παρασκευής μας καλεί σε προσοχή ενόψει της έντονης ροής αμερικανικών μακροοικονομικών δεδομένων. Κρίσιμη ζώνη στήριξης παραμένουν ο κινητός μέσος των 200 ημερών και τα χαμηλά του Δεκεμβρίου, κοντά στα επίπεδα 1,1590–1,1550.
Ευρωπαϊκά Ομόλογα
Στην ευρωπαϊκή αγορά κρατικού χρέους, η αμυντική στάση του Δεκεμβρίου συνεχίζεται, με τα Bunds να δυσκολεύονται να προσελκύσουν αγοραστές μετά την άνοδο των 30 μονάδων βάσης τον περασμένο μήνα. Παρ’ όλα αυτά, η Societe Generale αφήνει ανοιχτό το ενδεχόμενο μιας τακτικής ανακούφισης.
Οι αποδόσεις των 10ετών γερμανικών ομολόγων ξεκινούν το έτος κοντά στο 2,90%, περίπου 50 μονάδες βάσης υψηλότερα σε σύγκριση με πέρυσι. Ο πληθωρισμός στη Γερμανία είναι μόλις 0,2 ποσοστιαίες μονάδες υψηλότερος σε ετήσια βάση (2,6% έναντι 2,4%), με την άνοδο κατά 50 μονάδες βάσης του term premium γραμμών να αποτελεί καθοριστικό παράγοντα.
Η πιο πρόσφατη πίεση αποδίδεται στην κατά την Societe Generale επιθετική ανατιμολόγηση της πολιτικής της ΕΚΤ. Από τον Οκτώβριο, το 2y2y ESTR εκτοξεύθηκε από το 2,06% στο 2,47%. Η τράπεζα θεωρεί ότι η ταχύτητα αυτής της μεταβολής είναι υπερβολική και μια διόρθωση θα μπορούσε να προσφέρει ανάσα στο μακρύ άκρο της καμπύλης, επαναφέροντας τις αποδόσεις των 10ετών κάτω από το 2,80%.
Οι θετικές βάσεις σύγκρισης προσεγγίζουν, με τη Societe Generale να προβλέπει πληθωρισμό στη Γερμανία στο 2,2% για τον Δεκέμβριο, από 2,6% τον Νοέμβριο. Το ερώτημα παραμένει εάν η επιβεβαίωση αυτής της τάσης θα προσελκύσει τους αγοραστές ή αν η παραχώρηση αποδόσεων ενόψει της νέας έκδοσης 10ετούς ομολόγου (6 δισ.) την Τετάρτη (7/1) θα καθυστερήσει μια θετική αντίδραση. Τα επόμενα κρίσιμα επίπεδα εντοπίζονται στο 2,94% και στο 3,02%.
